作者：Ryan Yoon
编译：深潮 TechFlow
深潮导读：市场进入下行周期，对加密市场的怀疑正在增长。Tiger Research 认为，这次不同于以往：过去的寒冬由内部问题引发（Mt。 Gox 被盗、ICO 骗局、FTX 崩溃），而这次的涨跌都由外部因素驱动（ETF 批准带来牛市，关税政策和利率导致下跌）。
监管后市场已分裂为三层：合规区、非合规区、共享基础设施，资金不再像过去那样「涓滴…
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